聊城钢管需求韧性较强库存快速下降盘面贴水基本修复

  需求方面，随着疫情好转、经济复苏，房地产、基建稳步回暖，1-11月投资增速分别达到6.8%、3.3%。从高频数据看，国庆节后全国建材贸易商每日成交量、螺纹钢周度表观消费量均好于往年同期水平，在赶工等因素支撑下，需求韧性较强。聊城钢管供应方面，采暖季限产力度边际减弱，不过低利润下高炉增产意愿不足，电炉复产幅度有限，产量总体稳中有降。而随着海外疫情好转，净出口环比改善一定程度上缓解供应压力。因此，近几个月螺纹钢库存持续快速下降，虽然绝对水平相较往年仍偏高，但从库存消费比角度看压力已经不大，这也是本轮钢价上涨的重要驱动因素。基差方面，本轮期货价格涨幅相对更大，盘面贴水基本修复，合约间价差也明显收窄。回顾近几年螺纹钢运行格局，期价呈现逐月大贴水结构，策略上我们一直建议以逢低多远月为主，其背后的逻辑主要是市场对悲观预期反应相对充分。而从目前情况看，随着市场预期回暖，甚至出现过度乐观的迹象，多头安全边际正在逐步下降。