2018下半年聊城无缝管投资报告

丁红达 / 7-5 8:18 / 聊城无缝管 /

从库存周期上看,受限产影响,供需缺口回补时间被延长到10月前后,叠加资金的长紧短松氛围,行情将一直处于主动补库阶段的宽幅震荡走势。待缺口回补,市场进入被动补库期,若叠加资金紧张的氛围不变,则趋势下跌行情将更为顺畅,原料端受到冲击可能更大。
从驱动上看,出于对宏观氛围的担忧以及资金紧张的局面,长期利空;而中期房地产数据尚未明显转弱,甚至新开工、房屋销售、土地购置等指标形成上行共振,同时机械制造业需求增速表现更是强劲,因此整体是利多的;而短期由于去库存的拐点出现,对后市淡季被动累库的预期有所担忧,短期驱动偏利空。即分周期上看并未形成趋势下跌的共振条件,再加上当前的高基差水平,下跌行情也不会十分顺畅,暂以回调对待。
那么在震荡行情中,对后市的演绎,分为两种情形假设,分别主要关注螺纹产量能否提升,带来淡季被动累库压力,带动投机需求减弱,价格震荡下跌;或热卷需求能否接力螺纹,给需求端注入强心针,带动投机需求增长,引发低库存与高基差的共振上涨。
从季节性上看,一般热卷的消费旺季出现在9月以后,若后期热卷情况好转,则可尝试做多卷螺差,按照历史数据测算,旺季卷螺差有可能扩大到450以上。另外,目前螺卷利润相近,无铁水转向动力,但后期要关注,一旦螺纹实际需求明显转弱,对热卷旺季预期的心态下,铁水有可能再转向热卷,且下半年新增产能中板材产线较多,对卷螺差扩大走势不利。
但对比发现,三季度钢材库存的累积规律并不明朗,淡季累库是正常的,也是被动的,且库存的周度增减并无连续的趋势。因此,与冬储累库相比,三季度库存的增加对价格的影响一般很小,从这个角度讲,去库拐点并不意味着行情的必然拐点。
从总库存的周期规律看,16 -17年期间,6-8月钢材总库存都没有明显的增库趋势出现,反而在延续春季去库的过程中,库存的环比增减也是常有反复,一般在8月以后才会出现新一轮的小幅累库,这与秋季旺季前的囤货节奏有关,可从社库-厂库数据印证。

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